2025年7月19-20日，第十三届(2025)金融经济学国际研讨会(2025 AFR International Conference of Economics and Finance)在浙江大学召开。此次研讨会由浙江大学金融研究院、嘉兴大学经济学院、浙江省金融研究院和嘉兴地方金融发展研究院联合主办，AFR金融理论与政策研究中心承办，浙江大学产业投资研究中心协办。会议汇聚了来自全球金融学和宏观经济学领域的顶尖专家学者，共同探讨学术前沿问题。会议由浙江大学金融研究院副院长邬介然教授、嘉兴大学经济学院院长文雁兵教授担任主席。

研讨会邀请到世界各地在金融学和宏观经济学领域的国际国内知名专家学者共探学术前沿。来自新加坡管理大学、日本京都大学、香港大学、香港科技大学、北京大学、清华大学、浙江大学、中国科学院大学、复旦大学、上海交通大学、厦门大学、中山大学、上海财经大学、中国计量大学等世界各地高校和研究机构的经济学界专家学者和浙江大学师生代表百余人参加了本次研讨会，围绕宏观金融、金融计量、资产定价等共同探讨学术前沿进展和最新研究成果。

本次研讨会共设置1个主论坛，5个分论坛。主论坛聚焦“当前宏观金融和经济领域的学术前沿问题”，特别邀请到国际知名教授和经济学家担任主讲嘉宾：辽宁大学中国经济研究院教授、美国国家经济研究局研究员、国际计量经济学会会士、美国经济学会会士Russell W.Cooper，清华大学五道口金融学院讲席教授余剑峰，清华大学丘成桐数学科学中心教授杨宇红，上海交通大学安泰经济与管理学院特聘教授文一以及20余位来自世界名校的专家学者与在场师生共同探讨学术上的最新进展和成果。浙江大学经济学院院长、青山讲席教授苗建军，浙江财经大学金融学院党委书记、中国金融研究院执行院长黄文礼，中国计量大学经管学院副院长鲁统宇，浙江金融职业学院副院长潘静波等嘉宾出席会议。

开幕式环节

浙江大学党委常委、副校长、教育部“长江学者”特聘教授黄先海在开幕式上致辞。他代表浙江大学及会议主办方，向参加会议的各位专家学者表示诚挚欢迎。他指出，浙江大学已连续十三年举办该国际学术会议，旨在为学界同仁提供一个深入探讨金融前沿问题、交流最新研究方法的专业平台。本次会议汇聚了海内外金融经济学领域的优秀研究者，期待通过为期两天的学术交流，能够在思想碰撞中获得启发，共同促进金融经济学研究的创新发展。

主旨演讲环节

Russell W.Cooper教授做“Does Financial Integration Eliminate the Diabolic Loop?”主题演讲。他研究了金融一体化对主权-银行"恶性循环"的影响。研究发现：主权债务作为银行抵押品，其价值波动会通过三个渠道影响金融稳定：抵押品价值下降削弱银行融资能力；债券组合多样化放大对称性冲击；银行救助恶化债务可持续性。但在非对称冲击下，跨国债务组合能实现风险分担。欧洲经验表明，高度一体化的银行市场通过风险共享机制可缓解危机传导，但需配套违约惩罚措施以防范道德风险。研究为平衡风险分担与违约防范提供了重要政策启示，对欧洲银行业联盟等一体化框架的设计具有参考价值。

余剑峰教授做“Repurchase Regret and Asset Prices”主题演讲。他认为，投资者在出售股票后，如果该股票价格上涨，会产生后悔心理，进而降低未来回购该股票的需求。文章提出了一种全新的股票层面“后悔（Regret）”指标以衡量这一心理偏差，并发现投资者后悔程度越高，该股票未来的买入压力越低，进而导致其未来回报较低。回购后悔的定价效应在投资者情绪和市场不确定性较高的时期更加显著，且在套利难度越大或投资者亏损较少的公司中更为突出。文章进一步使用中美两国的投资者交易数据加强了实证结果。该研究为投资者后悔心理在资产定价中的影响提供了新的视角。

杨宇红教授做“Selecting the Best or Combining for More: A Theoretical Understanding on Model Averaging”主题演讲。他介绍了模型平均领域的最新进展。在应用中，研究者常常面临着许多备选模型，这些模型往往有不同的复杂度，能够在不同层面刻画数据生成过程。模型平均的基本思想是，通过适当的权重结合不同模型的预测，往往能够得到优于单个模型的预测效果。然而，模型平均领域仍有许多问题有待解决。例如，已有文献指出，许多时候简单的模型平均反而比复杂的加权方式效果更好，这一问题称为预测组合之谜。杨教授从新颖的角度给出了这一问题的解释，即对模型平均模式的混淆可能导致预测组合之谜。进一步，杨教授讨论了高维回归模型，对于模型平均中一些重要问题给出了理论解释，并且提出了一种新的适应性模型平均方法。真实数据的结果表明了新方法的优秀表现。

文一教授做“Incomplete Information and Self-fulfilling Inflation Dynamics——Lucas meets Keynes”主题演讲。他提出了一个创新性理论框架。他巧妙地将卢卡斯的不完全信息"岛屿模型"嵌入新凯恩斯DSGE分析体系，系统研究了预期驱动型通胀的形成机制。研究发现，在理性预期条件下，纯粹的市场情绪能够内生地催生自我实现的随机通胀均衡，这种均衡完全由经济主体的主观信念所驱动，而不需要任何基本面变化的支撑。更具理论价值的是，文一教授证明这些情绪主导的均衡会呈现出典型的货币非中性特征，这意味着货币政策可以通过引导预期来影响实际经济变量。这一重要发现不仅为新凯恩斯主义的政策干预主张提供了新的理论依据，也很好地解释了现实经济中货币供应与通胀关系的复杂性。研究通过有机融合卢卡斯学派和凯恩斯主义的理论精华，不仅弥合了两个学派的理论分歧，更为理解非基本面因素驱动的通胀动态提供了全新的分析视角。

本届研讨会由AFR副院长兼金融理论与政策研究中心主任邬介然教授、嘉兴大学经济学院院长文雁兵教授担任主席，AFR研究员曾涛长聘副教授、许奇长聘副教授、龚勋老师担任副主席。会议由邬介然教授主持。